Τι συμβαίνει με τις ελληνικές τράπεζες; – Τι κρύβει και τι προεξοφλεί η πολύ αρνητική χρηματιστηριακή τους εικόνα; – Οι 5 αλήθειες.
Οι επενδυτές αρχίζουν να καταλαβαίνουν ότι για τις τράπεζες οι μεγάλες αποφάσεις είναι εμπρός όχι πίσω.
Τι συμβαίνει με τις ελληνικές τράπεζες και τις μετοχές τους στο ελληνικό χρηματιστήριο;
- Γιατί εμφανίζουν τόσο αρνητική εικόνα;
- Η αποτίμηση των 4 μεγάλων τραπεζών είναι στα 4 δισεκ. από 10 δισεκ. προ κορωνοιού και το ερώτημα είναι τι συμβαίνει και εσχάτως επιδεικνύουν ξανά αρνητική συμπεριφορά;
- Τι συμβαίνει;
- Ποιες είναι οι αλήθειες που πρέπει να γίνουν αντιληπτές από τους επενδυτές των τραπεζικών μετοχών;
Αλήθεια πρώτη
- Οι τράπεζες όπως και το χρηματιστήριο συνολικά είναι προεξοφλητικός μηχανισμός.
- Προεξοφλούν τις μελλοντικές εξελίξεις.
- Στην Ελλάδα το ζήτημα δεν είναι οι συνέπειες της ύφεσης για το 2020, την συρρίκνωση του ΑΕΠ -8% και το δημοσιονομικό έλλειμμα -14 δισεκ.
- Η χρηματιστηριακή αγορά ανησυχεί για το 2021 ότι η ανάκαμψη που αναμένεται ίσως να μην έρθει και οι επενδυτές αρχίζουν και προβληματίζονται.
- Εάν καθυστερήσει π.χ. η εκταμίευση των κεφαλαίων από το Ταμείο Ανάκαμψης η Ελλάδα μπορεί να εμφανίσει ρυθμό ανάπτυξης 2% με 3% αντί για 6% και χωρίς να αξιολογείται ακόμη ένα πιο δυσμενές σενάριο για το ΑΕΠ το 2021.
Αλήθεια δεύτερη
- Οι τράπεζες αναμένεται να δουν επιδείνωση στους ισολογισμούς τους.
- Μπορεί με λογιστικά τρικ να μην εμφανιστούν τα αυξημένα νέα NPEs που άλλοι εκτιμούν ότι θα ανέλθουν στα 8 δισεκ. και άλλοι στα 12 με 14 δισεκ. αλλά οι ορκωτοί ελεγκτές δεν θα δώσουν πιστοποιητικά χωρίς επιφύλαξη.
- Οι εταιρίες ορκωτών θα υποχρεωθούν να αναφέρουν ότι τα NPEs άνω των 90 ημερών έχουν αυξηθεί και ας υπάρχει προσωρινά το νέο όριο των 180 ημερών.
- Επίσης οι τράπεζες το 2020 θα καταγράψουν ζημίες λόγω εξυγίανσης καθώς και μεγάλη μείωση κεφαλαίων επίσης λόγω εξυγίανσης.
Αλήθεια τρίτη
- Η εμμονή της ΤτΕ με την bad bank σίγουρα προβληματίζει.
- Η πρόταση της ΤτΕ για μεταφορά DTC αναβαλλόμενης φορολογικής απαίτησης από τις τράπεζες σε μια εταιρία διαχείρισης προβληματικών δανείων τύπου κακής τράπεζας ή bad bank έχει απορριφθεί από την DGComp την Επιτροπή Ανταγωνισμού.
- Το κράτος είτε θα βάλει κεφάλαια απευθείας στις τράπεζες – δηλαδή κρατικοποίηση μέσω αύξησης κεφαλαίου – είτε θα βάλει κεφάλαια στην bad bank π.χ. 7 – 8 δισεκ. γνωρίζοντας ότι θα τα χάσει.
- Οι ανησυχίες της αγοράς δεν είναι τόσο για το ύψος των νέων προβληματικών δανείων που θα δημιουργηθούν αλλά των επιπτώσεων που θα υπάρξουν στα κεφάλαια και στους ισολογισμούς.
- Η ΤτΕ θα ήθελε μέσω της bad bank να δρομολογήσει συγχώνευση οι 4 να γίνουν 3 τράπεζες στην Ελλάδα, το σχέδιο αυτό είναι επικίνδυνη εξέλιξη.
- Μια συγχώνευση μεταξύ ελληνικών τραπεζών μπορεί να αποδειχθεί μεγάλο λάθος.
- Πάντως τίποτε δεν μπορεί να γίνει εάν δεν μειωθούν τα προβληματικά δάνεια και ανοίγματα παλαιά προ κορωνοιού και νέα κατά την περίοδο της ύφεσης του κορωνοιού στο 5% ή κάτω από 5% του συνόλου των δανείων.
- Ήδη οι τράπεζες στην Ελλάδα υλοποιούν σχέδια τιτλοποιήσεων με στόχο 33 δισεκ. προβληματικά ανοίγματα NPEs.
- Με την ολοκλήρωση του πρώτου κύματος τιτλοποιήσεων στα πλαίσια του σχεδίου Ηρακλής τα NPEs από 71 δισεκ. θα έχουν μειωθεί στα 38 δισεκ. ευρώ.
- Στα 71 δισεκ. NPEs περιλαμβάνονται και 2 δισεκ. νέα NPEs λόγω της ύφεσης.
- Αναμένεται να προστεθούν 7 με 9 δισεκ. νέα προβληματικά ανοίγματα στην διάρκεια των επόμενων 12 μηνών δηλαδή δυνητικά θα φθάσουν στα 45 δισεκ. ευρώ.
- Η Rothschild η σύμβουλος της ΤτΕ για την bad bank εκτιμάει ότι τα νέα προβληματικά δάνεια θα ανέλθουν στα 12 με 14 δισεκ. και η ΤτΕ έχει εκτιμήσει ότι σε ένα δυσμενές σενάριο θα μπορούσαν τα νέα NPEs να ανέλθουν στα 18 δισεκ.
- Το πιθανότερο σενάριο είναι να διαμορφωθούν στα 7 με 9 δισεκ. ευρώ τα νέα NPEs.
- Στην περίπτωση αυτή οι τράπεζες θα διαθέτουν 45 δισεκ. μετά την ολοκλήρωση του Ηρακλής συνολικά προβληματικά δάνεια θα αντιστοιχούν στο 25% του συνόλου των δανείων.
- Για να μπορέσει η μια από τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες να συγχωνευθεί με μια από τις υπόλοιπες θα πρέπει ο δείκτης NPEs ratio να μειωθεί στο 5% ή και χαμηλότερα να προσεγγίσει τα επίπεδα του μέσου όρου της ευρωζώνης που προ κορωνοιού ανερχόταν στο 3,5%.
Αλήθεια τέταρτη
- Οι επενδυτές αρχίζουν να καταλαβαίνουν ότι για τις τράπεζες οι μεγάλες αποφάσεις είναι εμπρός όχι πίσω.
- Ο συνδυασμός παλαιών προβληματικών δανείων 62 δισεκ. νέων προβληματικών ανοιγμάτων π.χ. 8 δισεκ. η ανεπάρκεια κεφαλαίων, η αβεβαιότητα για την οικονομία το 2021 δημιουργούν ένα σκηνικό μεγάλης αβεβαιότητας.
Αλήθεια πέμπτη
- Πρέπει να γίνει αντιληπτό ότι οι μελλοντικές αυξήσεις κεφαλαίου που θα έρθουν νομοτελειακά θα πραγματοποιηθούν σε τιμές χαμηλότερες από τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου του 2015.
- Οπότε ότι και να συμβεί στις τράπεζες τους επόμενους μήνες η πραγματικότητα δεν θα αλλάξει.
- Οι τράπεζες στην Ελλάδα έχουν ισχυρή ρευστότητα αλλά τα κεφάλαια τους είναι πολύ αδύναμα και αυτό το έχουν αντιληφθεί όλοι οι επενδυτές.
Πηγή: bankingnews.gr